基本面为什么会出现“不合理”现象

发布时间:2019-04-07 21:44:09 来源:

不少研究基本面的投资者,对于基本面的逻辑矛盾时常会发表“某种情况不合理,有违什幺什幺”的理论,究竟是什幺原因,会造成这幺多的矛盾?而学习基本面,又是否像这些抱有清教徒心理的人认死理呢?

笔者认为以上自寻烦恼的投资者,问题来自于自身对“分析及交易目的认知出错”。笔者相信任何缺乏实质应用、没有达到任何经济效果的理论,都不是投资者需要花时间去学习的。而学习基本面,不是单一的分析看好或看淡,而是透过时间盘面,分析出各个时点的预期情况。

单一地看好看淡,就是平常大部分投资者所谓的看方向,问题是市场除了有随机漫步也会有极端情绪,有既有利益者安抚情况,也有大户明东暗西的误导。这样两极化分析出来的结果,自然是自觉“不合理”。

按市场机制,价格先反映的是预期,跟着各时点是看概念延续性及可行性,到终值时看落差。从有到没有,或者没有到有,对市场的影响最大。当预期已经出现,市场则变为炒作预期程度的变化,这波段的反应会比较缓慢,除非变化出现较大市场落差。这也就是0到1及1到0的分别。

所以,在价格未能反映本质前,要幺等待最佳入市时机,要幺等待价格反映事实。若不如此,则必定身陷险境,“赢了方向,输了资本”。

学习基本面,不是单一地作出两极判断,而是根据实体事项、实体时点作出预判及考证。这才是合理的基本面判断。

至于基本面的逻辑,更多认死理的朋友觉得迷惑,比如市场普遍说的“美元升即金价跌”,事实上在很多市况下不适用;又或者说“美联储加息,即推升美元”,都在过去一年出现较大误差。

笔者在教授基本面的时候,最讨厌学员记死道理来分析市场,因为这些死道理都是交易陷阱。更加不是经济理论,而只是媒体及销售为了方便受众理解的说法,这些说法,其实背后要有一定的条件支持,才可以生效。若没有出现“美元升,金价跌”就说市场不合理,其实是某某本人不合理才是。

例如国际市场有经济风险,而美元没有贬值危机,资金往往会同时流入美元及黄金避险。同时推升美元及黄金,而非市面上说的“美元升,金价跌”。

媒体及销售很喜欢把复杂的市场两极化,但若投资者用两极化思维看市场则会跌入交易陷阱。资金的决策是必定是“合理的”,基金经理是真金白银用钱做决定,所有投资市场的行为是从已知的信息中进行比较而作出避险或套利的决定。

有经验的投资者有一句真理:“市场永远是对的”,若某现象未有如预期出现,要幺是基本面逻辑出错,要幺是忽略了市场重要的信息。比如期货结算的日子,没有关注大户的持仓状况及大手合约的交投数据,盲目按媒体的延后新闻情绪持仓。这情况自然是交易者本身的不合理,而非市场的不合理。

还有种市场矛盾的“不合理”,某些人会对经济数据的诠释及诠释方法作出讨论,并认为有关采用法则“不合理”,比如“美央行采用菲利浦曲线是不合理,是忘记了自由市场经济社会的要义”。央行执行利率政策是需要有透明度及向政府交代,而每一时段美联储听证会,就是央行向政府交付利率政策的时候。

既然规则决定在央行及政府手中,“不合理”声音对交易有何帮助?作为“合理”的投资者,只需要认出谁是决策者?决策者的决策逻辑又是什幺?这决策流程怎样影响市场价格?就已经十分合理。

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