东北证券:华夏幸福买入评级

发布时间:2019-06-27 13:16:37 来源:

事情:公司控股股东为公司提供永续债务资金支持,公司控股股东华夏幸福基业控股股份公司拟向公司提供18亿元永续债务资金用以补充活动资金。

大股东完成提供资金支持承诺,加权融资本钱有待进一步改善。公司控股股东华夏控股,拟以永续债务的方式向公司提供18亿元资金支持用以补充活动资金,永续债无固活期限,用处灵敏便捷,有利于公司业务展开与资金分配,这也照应了此前大股东“情愿将股权转让价款扣除局部还款后向上市公司提供资金支持”的承诺。公司有权在该笔永续债投放满三年年后依据公司需求和市场情况选择偿付该笔债务,资金投入第1-3年利率为6%

/年,第4-5年利率为10%/年,自5年之日起利率为12%/年,将来利率维持12%/年不变。2019年,公司合计发行10亿元公司债,票面利率5.5%,期限为5年;共发行16.3亿美元境内债,加权票面利率8.2%;合计发行超短融25亿元,票面利率为5.5%。而2018年末,公司加权融资本钱为6.42%,其中存款的均匀利息本钱6.15%,债券均匀本钱为6.22%,信托、资管等其他融资的均匀利息本钱7.41%。

下半年拿地方案约为200亿元,总杠杆可控。2019年1-5月,公司合计拿地46块,占空中积共162.0万平方米,同比增长13.1%,总成交金额59.3亿元,同比增加17.8%,往年1-5月拿地计容建面约为250.6万方,拿地项目多位于廊坊、大厂、新郑、香河及嘉兴等园区。6月20日,公司经过了《关于公司2019年下半年购置运营性用地估计额度的议案》,决议为进步运营决策效率,公司下半年拿地成交金额总计不超越200亿元。而依据克而瑞统计的数据,公司5月单月销售环比小幅增长,5月完成销售额109.9亿元,环比增长9.8%,同比增加9.2%,2019年1-5月,公司累计销售516亿元,同比增加26.4%。

继续与安全深化协作,鼎力拓展商业不动产。在新的开展形式上,公司往年将减速开辟园区内商业轻资产形式,轻重资产结合,同时公司也将逐渐受托安全不动产停止商业不动产管理,继续在不动产等新业务范畴坚持探究。

盈利预测与评级。估计2019-2021年EPS辨别为4.98元、6.73元、8.92元。思索公司作为产业新城和环一二线开发商优质标的,给予公司2019年8倍估值,对应目的价39.86元,维持“买入”评级。

风险提示:销售及园区结算回款或低于预期等。

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