长江证券:2012年的市场能给我们哪些启示

发布时间:2019-04-08 19:02:41 来源:
    报告要点本周热点:2012年的市场能给我们哪些启示?我们认为,2012年或许是与当前市场比较相似的一年。基本面方面,政策对冲下行压力。流动性方面,海内外流动性保持合理充裕。此外,市场估值均处于较低水平。2012年初估值一度低于均值减一倍标准差水平,年底时已经反弹至历史均值水平。而2019年年初时,港股市场也一度处于极低的估值水平之下。


2012年市场走势可以给我们哪些启示?流动性会带来短期的估值修复,但盈利预期的拐点更为重要。2012年的港股市场经历了两个修复阶段,在2012年初,港股市场经历了宽松预期之下的“春季躁动”行情,在3月份之后,随着联储宽松预期没有进一步落地,以及欧债危机的影响,港股出现了显着的回调。


盈利预期改善之下的市场上涨更加稳健。虽然港股市场行情受阻于二季度,但下半年,随着经济预期的恢复,港股的盈利预期在7月份出现了拐点,港股也再度转为上涨,并且上涨的时间持续了超过两个季度,恒生指数涨幅达到了27%。而在2013年,之前港股预期的盈利改善也最终成为了现实。


下半年盈利预期修复的市场更加值得期待。年初以来,港股估值已经出现了修复。但短期需警惕经济持续下行以及美股下跌风险。我们认为,下半年港股有望出现盈利预期的拐点,届时港股可能会再度迎来上涨行情,而且行情持续性与上涨空间可能都将好于上半年。行业推荐上,推荐具有逆周期属性的行业。


本周市场回顾重点事件:海外方面,本周美联储官员延续此前鸽派表态。另外,本周英国脱欧进程仍不明朗,英国议会投票剥夺了首相对于脱欧进程的控制权,而欧盟方面也表态称已经做好英国硬脱欧的应急措施。国内方面,2019年1-2月全国规模以上工业企业利润总额同比下降14%。


全球主要权益市场本周表现分化。美国市场方面,受贸易谈判边际取得进展影响,三大股指全部收涨。香港市场方面,受上周五美股显着下挫及对美国经济下行压力担忧逐步缓和的影响,本周港股呈先低后高走势。其他市场方面,受美股带动影响,欧洲股指均收涨,而日经指数由于经济数据表现不佳表现较差。


本周原油表现较好,黄金则逊于大部分主要权益市场表现。


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