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天风证券:先导智能维持买入评级

发布时间:2019-06-27 13:16:30 来源:

Northvolt无望取得群众9亿欧元注资:依据高工锂电旧事,群众汽车正在向瑞典电池制造商Northvolt投资9亿欧元,局部款项专门用于与瑞典电池制造商的方案合资企业,另一局部直接用于Northvolt。依据协议,单方将树立一个合资电池公司,目的是用Northvolt的技术在萨尔茨吉特消费电芯,该工厂将从2020年建成,以便在2023/2024年年终启动电池消费。电池工厂一期产能将达16GWh,并在接上去的几年内添加到24GWh。与此同时,依据反托拉斯审查,群众汽车还将取得Northvolt监事会的20%股

权。

Northvolt与群众扩产方案超越了此前与先导签署的框架协议,不扫除后续追加设备推销金额:先导与Northvolt在2019年1月正式签署战略协作框架协议,若Northvolt有推销圆柱卷绕机、组装线以及化成分容等锂电池设备,包括单台设备、整线设备或整线处理方案等,Northvolt该当向先导推销相应的锂电池设备。单方方案在将来停止约19.39亿元的业务协作,但本次框架协议仅指圆柱范畴的协作,不扫除后续会追加设备推销金额。2018-2019年,公司着力于三个维度的拓展,目前均行之有效:1)从国际向海内客户的拓展,取得特斯拉的中后段整线订单;2)从卷绕向整线的拓展:目前曾经取得泰能等客户的整线订单,在激光模切、分容化成范畴均停顿顺利;3)从锂电业务向精细自动化平台的拓展,估计本年度3C检测+电池PACK+智能物流+光伏/电容器+燃料电池业务均能够奉献不错的订单增量。

注重公司前瞻目标环比分明改善。前瞻目标1:存货环比增速转正,在产品及原资料大幅添加。2018年,公司全年存货为24.13亿元,同比下降5.7%,而2018Q3同比下降11.9%,同比降速大幅收敛,这阐明2018年下半年以来公司订单状况分明恶化,Q4开端积极备货。公司存货中原资料及在产品为1.24亿元、9.21亿元,同比辨别增91%、55%,估计2019年Q1将少量发货,发货额在17亿左右;前瞻目标2:预收账款环比增速转正,2018年年报预收账款为12.45亿元,环比进步3.6%,依据该数据可以计算失掉2018Q4公司新增订单在23亿以上。

盈利预测与投资评级:估计公司2019-2021年归母净利润辨别为10.31/13.59/16.97亿元,对应PE辨别为25.82/19.59/15.69x,维持买入评级!

风险提示:回款速度不及预期;新签合同停顿不及预期;政策、市场等不可抗力要素影响。

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