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古中人:嘉宏教育业绩爆发力强劲

发布时间:2019-06-05 13:24:00 来源:

一语成谶。周一说过易商红木虽是亚洲领先的物流地产公司,但近年普洛斯大举进击中国市场,令易商红木的表现未如理想。刻下,遇上波动的股市环境,或更难以取悦投资者。  相对而言,周一初步品评的嘉宏教育,作为浙江省最大的民办大专教育供应商,料可在波动市中突围而出。

  根据沙利文报告,截至2017年12月31日,嘉宏教育是浙江省规模最大的民办大专教育机构以及第四大民办正规高等教育机构。于2018/2019学年,嘉宏教育旗下学校主要是长征学院及精益中学,合计共有11,455名在校学生,另去年通过参股合营一所学校 — 信息商务学院,令总学生人数大约32,000名。

  由于信息商务学院的併表,令嘉宏教育的收益于去年大增。2017年,总收入为1.72亿元,按年同比大增近75.5%至2018年的3.02亿元,而纯利更由2017年约1.91亿元大升50.5%至约2.87亿元。同时,嘉宏教育的校网更由浙江省扩张至河南省省会城市郑州市。上市前的成功併购案例,预期将为投资者打下强心针。事实上,过去三年,嘉宏教育旗下的三所学校的收益均见平稳增长,其中长征学院、精益中学的业务毛利率保持持续上升的态势,但信息商务学院的毛利率则有所下降,此或美中不足,但也同様是机遇。

  因为嘉宏教育在业务上的输出正是学校的营运管理,正如港股中的天立教育。因此,信息商务学院的低毛利水平于未来可憧憬有所改善。2018年,信息商务学院的毛利率为51%,若未来与长征学院一致达到64%,将可令2018年的纯利增加约3,500万元。这个利润提升空间绝对不可不察。此外,公司已计划建设信息商务学院的新校区,未来最多可新増15,000个学额。同时,长征学院的扩张亦已就位,未来新增学额达5,000个。两者合计可为公司未来带来最多超过62%以上的内生性学生数量增长。

  另外,嘉宏教育的业务所在的长三角地区,尤其河南省,均是人口大省,而郑州更是高考大区,高考人数多年来均高踞全国前列位置。因此,信息商务学院未来不愁招生,并相信在嘉宏教育的统一管理下,可以取得更佳的营运业绩,这在长征学院的长年营运历史及持续提升中可以看到。

  最后值得一提的是公司的纯利率,与现今已上市的教育股相比为最高的,而股本回报率达22.6%,反映公司在资本运用及营运效益上具有非常高效的回报。根据市场研究报告

指出,嘉宏教育的预测市盈率约10X倍至12X倍之间,处于行业估值的底部,与大型的中教控股或中国东方教育折让50%,相信这已为公司上市后带来良好的抗逆力。

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