金融:IPO回暖 荐2股

发布时间:2019-04-10 14:51:06 来源:
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截至2019年2月14日,共有29家上市券商发布了2019年1月经营数据,其中25家可比上市券商合计实现单月营业收入148.69亿元,环比下滑35.21%;单月净利润54.28亿元,环比下降4.57%。


投资要点:


整体业绩:券商1月业绩维持承压,但呈边际改善迹象,大小券商表现略有分化。大型券商中除中信证券(600030)和申万宏源(000166)以外,业绩均有显着下滑。而中小券商中则有多家表现亮眼,如方正证券(601901)、华西证券、东北证券(000686)、第一创业等多家券商实现扭亏,且净利增幅较大。


分业务情况:1)经纪与信用:1月A股日均成交额3,218亿元,环比上升2.40%,交易活跃度略有改善。但月末两融余额为7281.90亿元,环比下滑3.64%,显示市场风险偏好仍有待修复。当前经纪交易及两融余额数据仍处低位,经济数据企稳情况、两会政策预期以及中美贸易磋商进展仍是市场活跃度改善的关键。2)投行:单月IPO承销金额为111.40亿元,环比大增212.66%;下一阶段科创板落地后,龙头券商IPO业务规模有较大扩容空间;定增发行规模为405.00亿元,环比上升129.09%,自去年10月再融资政策组合发布以来,利用定增补偿现金流和偿债的事件激增,业务规模持续扩大。3)资管:1月券商共计发行427只产品,发行规模为115.35亿份,较12月基本持稳。就产品结构而言,债券型和货币型各占41.22%和51.05%。当前权益市场仍在震荡筑底,券商资管的发行仍集中于固定收益型及货币型产品。4)自营:


1月上证综指环比上涨3.64%,中证综合债指数环比上涨0.51%。股债双升缓解券商自营盘压力。


投资建议:券商基本面正逐步企稳,业绩对估值的压制也在边际减弱。近期资本市场改革加速以及各路资金持续入场是驱动券商估值修复的两大主要原因。目前板块估值处于低位,向下空间有限,向上弹性充足。下一阶段券商板块有望延续估值修复行情。建议关注受益于科创板的投行龙头中信证券和华泰证券(601688)。


风险提示:金融监管超预期;市场持续下行;券商资产质量下降

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