广发证券:纾民企之困 强制造之路

发布时间:2019-04-14 16:07:14 来源:
    报告摘要:


我们在今年3月中旬提示“新经济、新制造”投资机会。本文我们联合通信、电子、汽车、有色金属、机械、电力设备及新能源团队,梳理金融供给侧改革下高端制造的投资逻辑及投资机会。


“稳”民企,“兴”制造高端制造是政策由“破”转“立”的主要发力方向,也是中国实现全球价值链跃升的关键。高端制造将重塑全球价值链,是大国竞争力的核心。高端制造建议关注3条主线:中国仍处全球“价值链”较低位置的行业:


半导体、软件、装备制造;走出“被动加杠杆”的制造业:电源设备、高低压设备、重卡、电气设备;“稳增长”政策对冲的基建链、消费链制造业:电气设备、饮料制造。


通信:5G天线量价齐升,新兴OGM模式崛起当前4G、5G协同建设,4G馈电系统的劳动力密集型的要素特性及5G基站天线量价齐升,共同推动天线代工厂商转向新型OGM模式。


电子:激光产业——高端电子产业的重要工具,国产力量快速成长中近年来,激光设备广泛应用于高端电子行业的重要下游,国产激光器也发展迅速。看好激光设备在电子产业持续扩展,以及激光器的国产化进程。


汽车:心无旁骛做主业,重卡股有望迎来价值重估重卡行业供需已明显改善,但龙头股估值仍处低位。在当前库存健康、订单保持高基数下正增长、单价和净利润率有较大向上弹性、改革降税利好等条件下,19年重卡业绩有望继续超预期,重卡股或迎戴维斯双击。


有色金属:新材料的新机会流动性预期改善或风险偏好提升下,新材料的成长性会充分体现在资产价格上。军工材料、核电材料、双极板及催化材料等有望成为市场热点。


机械:聚焦技术进步,推进全球经营基于行业需求和估值水平,高端制造中我们看好:市场份额和利润率提升的工程机械龙头;周期不敏感和逆周期的龙头企业;在专用设备领域通过产品研发落地推动快速成长的优秀龙头企业。


电力设备及新能源:穿越周期发展,龙头塑造优势我国特高压核心设备已处国际领先水平;我国光伏产业链成熟且具竞争力,未来领先优势有望扩大;预计2019-2020年是风电行业的上行周期。


核心假设风险:


经济回落超预期;“宽信用”政策力度低预期;海外风险超预期。


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