陈家琳:大牛市要有业绩支撑 4万亿外资持续流入A股

发布时间:2019-03-25 21:03:21 来源:

  陈家琳:大牛市要有业绩支撑4万亿外资持续流入A股

  讯“第十三届中国(深圳)私募基金高峰论坛”于3月21日-23日在深圳举行。圆桌论坛环节,上海世诚投资管理有限公司董事长陈家琳表示,世诚投资专注在二级市场的股票多头策略。他表示,大牛市需要业绩支撑,目前A股上市公司还没有足够强劲的业绩增速支撑牛市逻辑,所以看作是估值修复。外资不断入市,总额很可能会到4万亿。

  以下是实录:

  主持人:陈总你们也算是这个市场中的长青树,你们在市场中维持这种常青的秘诀是什么?请分享一下。

  陈家琳:感谢主持人,说到长青树,不是夸大其词,对我们有点过渡的赞誉。市场本身是非常年轻的,我们阳光私募基金行业也就是十多年的发展时间,中国的古话说“十年磨一剑”,对我们来说也是一样,过去刚刚打了一点基础,这个宝剑到底是不是好使,未来相当长一段时间要通过时间来检验。

  回到您的问题,刚才田总分享得非常好,在私募基金这个领域,要活下去就要保持专注和聚焦。我们也是可以非常清楚的认识自己到底能够做什么,不能做什么,做一定的取舍。所以我刚才也在开头的时候讲到了,过去的十多年就做一件事情,就是二级市场的多头策略,可能以后会拓展到其他的策略或者是领域,但是他一定有原则,我们能够比市场做得更好,才是对投资人、对客户来说是一件有意义、有附加值的事情,不然我们还是坚守在自己相对擅长的领域,把我们的相对优势尽量发挥到极致就可以了。

  另外,我们需要看得稍微长远一些,或者是以一个可持续发展的原则来作为我们的业绩,来发展我们的业务。只有这样,才能在充满激烈竞争的私募行业里走得更远,走得更稳健。

  主持人:您说一直是专注于做二级市场的多头策略,一提到这种问题,任何人提到这种问题,我就会想问他去年怎么样?

  陈家琳:去年已经有高毅、星石这些非常优秀的同行分享了,去年初的时候,我们判断整个市场经历过2017年的机构投资者的牛市之后,应该会有所收敛。但是没有想到,到了年底的时候,A股二级市场一不小心成为了历史上第二差的年份,以指数的表现来解释。所以对我们多头策略来说也是很大的挑战。不过重要的一点,是我们在事先很难做出精确的判断,但是事先多设计一些路径,出现不同的情况,有更好的应对方法,这样就保持了心态上的相对平衡。如果遇到大的挑战,你会更好的应对。

  主持人:之前有一个散户中流传的段子,说现在炒股就得像高中生一样,什么都得学,这个科学,那个科学,每天出来一个新名词。同样的困扰也会在私募基金经理当中出现,就很考验各个私募投研团队的力量。陈总,2019年市场怎么看?你们的投研团队主要聚焦的行业在哪里?

  陈家琳:您讲到现在老是在问自己,现在是不是牛市,或者是牛市快了了?都在纠结。现在已经身处牛市。我们对牛市的定义稍微有些不一样,不只是单单看指数的涨或者是跌,而是同时观察相对于业绩的表现,你的股价表现到底怎么样。比如说举个例子,不管是指数、市场、公司还是个股,如果他的业绩增长20%,股价涨了20%,我们的理解他既不是牛市,也不是熊市,他就应该涨20%。如果涨了50%,也许可以把他定义成是牛市。反过来,如果50%的增速,股价只有20%,那是不折不扣的熊市。看今年的表现,就像今年年初策略报告中提到的,年初的年度报告的标题就是“2019年风险偏好提升值的期待”,这句话已经表达了两层,一个是今年往上走。业绩和利率今年都不会拖后腿,如果是风险偏好提升的,意味着指数一定是往上走,而且我们写得很清楚,今年的主要矛盾不是业绩,不是利率,而是风险偏好的提升,或者是投资人情绪的提升,情绪的改善。到了目前的点位,市场可能走得有些快,我们对今年整体的定位还是修复之年,去年整个弹簧压得太低了,太紧了,时间太长了,所以一定会往上弹。但是要进入一个全面的牛市,我觉得可能有些条件还不具备。比如说改革这一块,我们看到了很多的改革动作,但是你说要有更加全面的改革,这个是需要点时间和勇气的。

  另外,历史上的大牛市都需要有业绩的,两位数的甚至是更高增速的业绩的支撑,这是现在宏观往下走的窗口期,也是很难看到的。所以我更多的是把他定义成是修复之年。

  但是反过来讲,如果走得更加可持续一些,反而对这个市场,对投资人来说更加有利。

  具体的方向也是大家经常纠结的,过去几年很明显,不在乎你的舱位到底是高还是低,更多的是看你到底布局在哪些板块,哪些赛道上。今年可能有一条主线是大家讲得非常多的,就是科创。而且科创板的落地跟我刚才讲的风险偏好的提升,可以相互呼应,这是一条。

  第二块是刚才港交所也提到了,资金的流进来,包括海外资金的流入,去年3千多亿北上资金,今年应该据我们自己的测算,大概是5千亿左右。这只是2019年一年,后面还会有。我记得当时MSCI在宣布把A股正式纳入他的指数的当天,我们世诚出了一篇报告,这个报告的核心词就是一个数字“四万亿”,这个当然不是09年救市的4万亿,而是我们认为在未来的5到8年,可能会有4万亿左右的外资流入到A股市场。这是两三年前的事情,现在进入市场多少了?已经一万多亿了,今年年底判断大概会接近1.7、1.8万亿,所以我们觉得4万亿是非常实际的判断。这一块在未来还是会持续给这个市场带来很强的支撑。

  外资买什么?他不是去散户交易,而是专注在比较有限的板块,这些都是公开信息,大家都可以看得到的。

  还有一条主线,可能会有些偏主题的,世诚在上海对于长三角一体化的这个策略关注得比较高,本身最近也提到了国家战略的高度,不单单是主题投资,相信会有更多的行业板块、公司、个股能够实实在在的受益。

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